【稳健】前三季度公司实现营收亿元,主业 全新 稳健 新布局 前三季度 北新建材

    前三季度公司实现营收亿元,主业 全新 稳健 新布局 前三季度 北新建材

前三季度公司实现营收亿元,主业全新稳健新布局前三季度北新建材2019年前三季度公司实现营收98.17亿元，yoy+3.20%。

归母净利润-0.11亿元，yoy-100.53%，主要是由于美国诉讼相关费用的影响，其中泰山石膏和解相关费用减少净利润18.46亿元。

公司营收增速稳健，预计公司19-21年eps为0.24/1.63/1.87元，维持“买入”评级。

毛利率小幅上升，销售费用率有所上行2019q3盈利水平维持在高位，销售毛利率36.7%，同比上升0.68pct。

公司19q3期间费用率13.10%，同比增加2.90pct，其中销售/研发费用率分别上升3.54/0.11pct，销售费用率上升幅度较大，系运输费、广告宣传和展览费增加所致。

石膏板龙头主业稳健，维持“买入”评级考虑到需求低于预期和美国诉讼潜在影响，我们调整公司19-21年eps为0.24/1.63/1.87元(原值为0.53/1.46/1.59元)。

鉴于美国诉讼案对2019年净利润扰动较大、对2020年影响趋减，参考公司2020年eps和可比公司2020年平均19.81x的pe水平，考虑到公司成长性稍差，我们认为公司2020年合理pe区间为15-16x，对应目标价为24.45-26.08元(原值为20.44-21.9元)，美国诉讼系一次性影响，公司龙头地位稳固，石膏板主业盈利趋稳，全新布局可圈可点，维持“买入”评级。